大中型挖掘機銷量繼續保持高速增长-二手进口旺盛
2018年4-5月申萬機械設備指數下跌2.59%，滬深300指數下跌0.66%，上證綜指下跌0.18%，同期機械設備指數漲幅位居28行業第17位。子行業中，專用設備、汽車設備、工程機械漲幅居前。機械指數仍然處于同步市場的波動之中，隨著業績報告逐步公布，2017年、2018Q1業績增長可觀，市盈率水平進一步下調，機械行業的行情即將冬去春來，我們建議挑選行業內基本面紮實、穩定增長、低市盈率的公司。
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上月年報、一季報陸續公布，市場估值水平向下切換。從曆史數據來看，機械板塊整體法估值（TTM，剔除負值）爲36.36倍（上月39.06倍），滾動曆史中位數爲31.08倍；從中位數來看，機械板塊中位數估值（TTM，剔除負值）爲49.68倍（上月54.16倍），估值水平處于曆史前43.42%曆史分位，曆史中位數爲46.62倍。近期市場風險有所調整，機械行業估值水平隨著年報、一季報的公布，向下進行了切換，逐步往合理區間回歸。建議關注業績增長穩定，需求景氣的行業。
2017年行業整體實現營收9991.4億，同比增長21.88%，行業整體實現歸母淨利潤560億，同比增速139.3%；2018Q1行業整體營收1860億，同比增速15.8%，實現淨利潤90.3億，同比增速65.7%。2017年工程機械、能源裝備、交通裝備業績大幅度回暖，行業淨利潤實現大幅度提升。2018第一季度，機械行業20個子行業有14個行業整體業績實現正增長，其中工程機械行業淨利潤繼續保持同比增速108.5%。從中位數來看，2017年機械行業營收、淨利潤增速中位數分別爲25.5%、18.5%，2018Q1行業營收、淨利潤增速中位數分別爲20.2%、14.3%。
4月挖掘机销量数据继续超预期，同比增速84.5%。4月挖掘机销量数据超预期，同比增速84.5%。根据CCMA挖掘机分会数据显示，2018年4月挖掘机销量为2.65万台，同比增速84.5%。国内销量2.5万台，同比增速83.2%，出口1518台，同比增速109.7%。受益于矿产开采、大型基建工程的开工旺盛，4月份大中型挖掘機銷量繼續保持高速增长，分别达到91.7%和102%，小挖增速74.3%增速环比提升。4月份，国产品牌三一、徐工、临工的销量增速超过市场整体增速，市占率较1-3月都有不同程度的提高。韩国品牌经历过市场经销商整顿后，销量增速有较大幅度的回升。市场格局向国产品牌逐渐集中，龙头公司的市占率提升成为了公司成长的逻辑。我们判断2018年全年挖掘机行业销量增速稳定在在20-25%区间。建议重点关注受益于行业集中度提高的行业龙头三一重工、徐工机械，以及成长性较高的恒力液压、浙江鼎力。
